Мудрый Юрист

Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Кузнецов Марк Викторович, консультант Департамента Тульской области по правовому обеспечению и контролю.

В статье рассматриваются признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. На основании выявленных признаков предлагается авторское определение указанного института. Также предлагается изменить термин "профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг" на более корректный и отражающий существо этой деятельности термин "специализированная деятельность на рынке ценных бумаг".

Ключевые слова: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, рынок ценных бумаг, фондовый рынок, специализированная деятельность на рынке ценных бумаг.

Concept and Features of Professional Activity on the Securities' Market

M.V. Kuzneczov

The article considers the features of professional activity at the securities' market. On the basis of such features the author proposes his own definition of the said institute. The author also proposes to substitute the term "professional activity at the securities' market" by more correct and adequate term "specialized activity at the securities' market".

Key words: professional activity at the securities' market, securities' market, stock market, specialized activity at the securities' market.

Теоретическая и практическая значимость определения признаков и понятия профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг обусловлена тем исключительным положением, которое занимает указанная деятельность в структуре фондового рынка <1>. Законодатель отводит ей ключевую роль в обеспечении правовых и экономических условий размещения и обращения ценных бумаг. Кроме того, совершение юридических и фактических действий, составляющих содержание профессиональной деятельности, жестко регламентировано нормативными актами и должно соответствовать установленным ими требованиям.

<1> Термины "рынок ценных бумаг" и "фондовый рынок" в дальнейшем будем использовать как равнозначные.

В этой связи особое практическое значение приобретает решение проблемы отнесения тех или иных услуг (например, инвестиционного консультирования, несистематической торговли ценными бумагами в интересах третьих лиц) к числу действий, составляющих профессиональную деятельность. Решить отмеченную проблему возможно только на основании анализа признаков и существа последней.

Действующее законодательство не содержит определение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Законодатель не счел возможным указать и на признаки профессиональной деятельности. В научной литературе также нет единого мнения относительно того, что следует понимать под профессиональной деятельностью на фондовом рынке.

Я.М. Миркин указывает, что в качестве профессиональной должна пониматься "специальная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг" <2>.

<2> Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. М.: Издательство "Перспектива", 1995. С. 347.

В свою очередь, В.А. Галанов, А.И. Басов, останавливаясь на анализе профессиональной посреднической деятельности на фондовом рынке, определяют ее как "деятельность по обеспечению взаимосвязи поставщиков и потребителей капитала на рынке ценных бумаг, а также по их обслуживанию" <3>.

<3> Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 213.

С.А. Хабаров предлагает дефиницию профессиональной деятельности на фондовом рынке, согласно которой под названной деятельностью обобщенно следует понимать "предоставление участником рынка ценных бумаг каких-либо услуг третьим лицам на основании определенных стандартов деятельности" <4>.

<4> Хабаров С.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. М.: Издательство РАГС, 2004. С. 94.

Детальный анализ системы признаков профессиональной деятельности на фондовом рынке позволил А.В. Семенову прийти к пониманию последней как самостоятельной, осуществляемой на свой риск деятельности в формах, установленных федеральным законом, реализуемой на профессиональной и систематической основе в целях достижения положительного экономического эффекта юридическими лицами, получившими лицензию на ее осуществление в установленном законом порядке <5>.

<5> См.: Семенов А.В. Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования: Дис. ... канд. юрид. наук. 12.00.03. М., 2005. С. 164.

Проанализировав приведенные подходы, а также положения правовых актов, регулирующих правоотношения, складывающиеся по поводу осуществления профессиональной деятельности, считаем возможным предложить иное определение исследуемого института на основании следующей системы признаков.

  1. Первый признак характеризует профессиональную деятельность с точки зрения его внешнего выражения в окружающем мире, т.е. как деятельность.

Понятие "деятельность" означает занятие, труд <6>; поведение субъектов, систему их действий <7>. Под деятельностью также понимается целесообразное изменение окружающего мира в интересах людей <8>.

<6> См.: Ожегов С.И. Словарь русского языка / Под ред. чл.-корр. АН СССР Н.Ю. Шведовой. 20-е изд., стереотип. М.: Рус. яз., 1988. С. 133.
<7> Макаров И.В. Понятие, сущность и признаки хозяйственной деятельности // Вестник Федерального Арбитражного суда Западно-Сибирского округа. 2005. N 4; СПС "Гарант".
<8> См.: Большой энциклопедический словарь. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.-СПб., 1997. С. 348.

Деятельности, таким образом, присуще наличие поведения (активности) - самого процесса, цели и средств ее достижения, субъектов, ее осуществляющих, а также результата.

Для нас принципиальным является понимание профессиональной деятельности именно как активности на фондовом рынке: как совокупности действий и операций. В этом качестве она отличается от деятельности уполномоченного органа на рынке ценных бумаг, которая может выражаться в наблюдении и надзоре за состоянием рынка, т.е. действиях, не предполагающих активности. Если отвлечься от фактических обстоятельств и представить некую идеальную модель, можно предположить, что профессиональная деятельность всегда направлена на продолжение процесса оборота ценных бумаг и ее конечной целью является поддержание активности участников фондового рынка.

Профессиональную деятельность можно охарактеризовать как положительно направленную активность, которая в своем материальном выражении представляет совокупность действий и операций профессиональных участников.

  1. Другим содержательным признаком выступает профессионализм деятельности.

В научной литературе профессионализм рассматривается в рамках двух аспектов: внутреннего (содержательного) и внешнего.

Внутренний аспект указывает на то, что профессиональная деятельность осуществляется по определенным правилам и методикам; с соблюдением требований к ее процессу и результатам; на возмездной основе; субъектами, имеющими определенную квалификацию и располагающими необходимой для принятия и реализации решений информацией; под контролем уполномоченных государственных органов и саморегулируемых организаций.

Внешний аспект профессионализма деятельности выражается в исключительности ее осуществления: для субъекта, реализующего ту или иную профессиональную деятельность, подобная деятельность является единственной - "это его работа, которая выступает основным источником его совокупного дохода" <9>. Для истинного профессионала "не существует" других видов деятельности, т.е. он не может совмещать свою исключительную (профессиональную) деятельность с иными видами деятельности.

<9> Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 202.

К сожалению, ст. 10 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" <10> (далее по тексту - Закон; Закон о рынке ценных бумаг), регулирующая совмещение профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг, не содержит указания на возможность или запрет совмещения профессиональной деятельности на фондовом рынке с иными видами деятельности, весьма далекими от рынка ценных бумаг, но также осуществляемыми профессионально. Если допустить, что такое совмещение возможно, то ничто не мешает строительной или торговой компании заниматься и видами деятельности, указанными в главе 2 Закона. Подобная ситуация представляется крайне нежелательной.

<10> Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. N 17. Ст. 1918.

На исключительность осуществления профессиональной деятельности, недопущение ее совмещения с иными видами деятельности как на фондовом, так и на иных видах рынков неоднократно указывалось в научной литературе <11>.

<11> См., например: Миркин Я.М. Указ. соч. С. 347 - 348; Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 213.

До 2007 г. совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами предпринимательской деятельности было прямо запрещено абзацем пятым п. 1.6 Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденного Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее - ФКРЦБ) от 23 ноября 1998 г. N 50 <12>. Отмеченное ограничение было снято Приказом ФСФР от 6 марта 2007 г. N 07-21/пз-н, утвердившим Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (далее - Порядок лицензирования). Пункт 1.4 Порядка не оставляет никаких сомнений - профессиональный участник рынка ценных бумаг вправе совмещать профессиональную деятельность на фондовом рынке с иными видами деятельности, как подлежащими, так и не подлежащими лицензированию в соответствии с законодательством Российской Федерации.

<12> Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 1998. 25 ноября.

Таким образом, в настоящий момент признак исключительности окончательно и без достаточных к тому, на наш взгляд, оснований вычеркнут из числа нормативных требований к профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Негативным последствием такого подхода является возможность несостоятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, обусловленная их деятельностью вне рамок отношений, возникающих на фондовом рынке. При этом права клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг весьма ограничены в процедурах, применяемых в деле о банкротстве. В таком контексте возможность совмещения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами деятельности приводит к дополнительному риску для субъектов фондового рынка, пользующихся услугами профучастников.

На основании изложенного считаем признак исключительности, как составной элемент признака профессионализма, необходимой характеристикой исследуемого вида деятельности.

Вместе с тем было бы неверным жестко ограничивать свободу профессиональной деятельности, поскольку в ряде случаев ее совмещение с иными видами представляется не только целесообразным, но даже необходимым. К таким случаям следует, в частности, отнести возложение на профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, функций реестродержателей по ведению реестра кредиторов должника в конкурсном процессе (абзац второй п. 1 ст. 16 Закона о банкротстве).

  1. Логическим продолжением признака профессионализма (исключительности) выступает осуществление профессиональной деятельности именно на рынке ценных бумаг, а не на каком-либо ином сегменте финансового рынка. Даже ее совмещение с профессиональной деятельностью на страховом, валютном, кредитном рынках не влияет на то, что профессиональные виды деятельности, указанные в главе 2 Закона, существуют только в рамках правоотношений, составляющих рынок ценных бумаг.
  2. Виды профессиональной деятельности исчерпывающим образом поименованы в Законе о рынке ценных бумаг.

Часть 18 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг определяет профессиональных участников как юридических лиц, осуществляющих виды деятельности, поименованные в главе 2 данного нормативного акта. По справедливому замечанию С.А. Хабарова, такая формулировка указывает на то, что "профессиональные участники рынка ценных бумаг определяются по критерию вида профессиональной деятельности, а не через институты, занимающиеся этими видами, как ранее" <13>. То есть перечень видов деятельности, осуществление которых специальными субъектами предполагает отнесение последних к профучастникам, является одновременно перечнем видов профессиональной деятельности на фондовом рынке. Формулировка ч. 18 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг также указывает, что указанный перечень является закрытым.

<13> Хабаров С.А. Указ. соч. С. 94.

Подобный подход законодателя представляется вполне обоснованным. Исследуемая деятельность выделяется среди институтов фондового рынка в связи с той функциональной нагрузкой, которую она выполняет на нем. По этой причине, а также в целях минимизации потерь остальных участников фондового рынка и гарантирования некоторого уровня стабильности его существования устанавливаются требования к профессиональным навыкам работников профучастников и достаточности имеющихся в их распоряжении средств. Такие ограничения могут быть установлены только в отношении строго очерченных в законе субъектов.

Дополнительной гарантией соответствия осуществления профессиональной деятельности требованиям нормативных актов условиям рынка ценных бумаг выступает институт лицензирования. При этом п. 1 ст. 49 ГК РФ допускает лицензирование исключительно в отношении отдельных видов деятельности, перечень которых определяется законом.

  1. Профессиональная деятельность является деятельностью предпринимательской. Соответственно, ей присущи признаки последней.

Одной из характеристик предпринимательства является его осуществление на профессиональной основе. Вместе с тем предпринимательская деятельность может осуществляться и не на исключительной, а только на преимущественной основе. Профессионализм - выражение существа профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее конститутивный признак. Профессионализм здесь является самой целью (естественно, не единственной) и важнейшим условием наличия в объективной действительности. Для предпринимательской же деятельности это не более чем один из квалифицирующих признаков, средство достижения основной ее цели - получения прибыли.

В этой связи профессионализм как признак предпринимательской деятельности отличается от аналогичного признака профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В свою очередь, к характеризующим оба вида деятельности можно отнести следующие признаки.

А. Направленность на извлечение прибыли. Прибыль - "основной стимул, генератор предпринимательства" <14>. Получение прибыли, являясь основной целью предпринимателя, "придает его деятельности коммерческий характер, который не утрачивается даже и в том случае, если в результате ее осуществления получена не прибыль, а убыток" <15>. Если получение прибыли как цель не ставится изначально, то деятельность нельзя назвать предпринимательской, она не носит коммерческого характера. Важно отметить, что осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке не гарантирует автоматическое получение дохода.

<14> Предпринимательское право Российской Федерации / Отв. ред. Е.П. Губин, П.Г. Лахно. М.: Юристъ, 2003. С. 11.
<15> Андреев В.К., Степанюк Л.И., Остроухова В.И. Правовое регулирование предпринимательской деятельности: Учебное пособие. М.: Издательство БЕК, 1996. С. 27.

Б. Систематичность. Для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг справедливым будет указание на не просто систематичность ее осуществления, а на постоянство ее реализации.

Данный признак проявляется в профессиональной деятельности двояко: как признак самого процесса деятельности и как характеристика его целеполагания.

В первом значении систематичность указывает на неслучайный характер осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке - это не разовые сделки с ценными бумагами, направленные на их перепродажу <16>. Не важно, сколько раз будет совершена та или иная операция, главное, чтобы операции (например, с ценными бумагами) совершались как единое целое, как неразрывная, охваченная единой целью деятельность.

<16> См.: Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Монография. М.: Волтерс Клувер, 2006. С. 53.

Что касается систематичности как черты целеполагания, то ее проявлением может стать систематичность получения прибыли в количественном проявлении последней, т.е. через неоднократность получения дохода за короткий промежуток времени.

В. Самостоятельность. Признак самостоятельности указывает на волевой источник - профучастники своей властью и в своем интересе осуществляют данную деятельность <17>. Имущественная самостоятельность профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг определяется наличием у субъектов, ее осуществляющих, обособленного собственного имущества как экономической базы деятельности. Организационная самостоятельность выражается в возможности соответствующих субъектов в рамках осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке принимать решения без воздействия со стороны третьих лиц или без учета их мнения.

<17> См.: Коммерческое право: Учебник / под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. С. 5; Макаров И.В. Понятие, сущность и признаки хозяйственной деятельности // Вестник Федерального арбитражного суда Западно-Сибирского округа. 2005. N 4; СПС "Гарант".

Г. Рисковый характер. Риск профессиональной деятельности характеризует неопределенность конечного результата ее осуществления как для самих профучастников (неполучение дохода за предоставленные услуги или в результате совершенных операций с ценными бумагами или убыток от таких операций), так и для клиентов профучастников (неисполнение или ненадлежащее исполнение профучастниками своих обязательств по договорам, приводящие в основном к существенным имущественным потерям для клиентов). Рискованность не является исключительно отрицательной чертой профессиональной деятельности. В конечном итоге именно риски заставляют профучастников осуществлять свою деятельность на высоком профессиональном уровне. Кроме того, институт хеджирования, создающий комфортные условия совершения сделок на фондовом рынке, а также возможность совершения более рискованных, а следовательно, прибыльных, операций с ценными бумагами, обязан своим происхождением в том числе рискованности осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

  1. Профессиональная деятельность осуществляется субъектами - участниками рынка ценных бумаг, обладающими рядом характеристик, выделяющих их среди других субъектов правоотношений, составляющих фондовый рынок.

В этой связи осуществление профессиональной деятельности специальными субъектами является безусловной ее особенностью.

В мировой практике сложилась устойчивая ситуация, при которой субъектами профессиональной деятельности могут выступать прежде всего юридические лица <18>. Не является исключением и российское законодательство. Часть 18 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг однозначно указывает, что осуществлять профессиональную деятельность на фондовом рынке могут только юридические лица.

<18> См.: Майфат А.В. Указ. соч. С. 55.

Поскольку каких-либо специальных указаний в отношении всех субъектов, осуществляющих профессиональную деятельность на фондовом рынке, Закон о рынке ценных бумаг не содержит, действует общее правило ст. 50 ГК РФ, предоставляющее возможность самим субъектам выбрать, будет ли соответствующее юридическое лицо коммерческим, или же в качестве цели его деятельности извлечение прибыли и ее распределение среди участников не будут фигурировать. В последнем случае профессиональный участник будет являться некоммерческой организацией. При этом глава 2 Закона предъявляет к организационно-правовой форме профучастников различные требования в зависимости от вида осуществляемой деятельности.

Допущение Законом возможности организации деятельности профучастника в форме некоммерческой организации нельзя признать верным. Ведь цели деятельности некоммерческой организации, определенные в п. 1 ст. 50 ГК РФ, п. п. 1 и 2 ст. 2 Федерального закона от 12 января 1996 г. N 7-ФЗ "О некоммерческих организациях" <19>, не предполагают по общему правилу не только коммерческого характера деятельности, осуществляемой некоммерческими организациями, но и профессионализма такой деятельности. Общественные блага, на достижение которых должна быть направлена деятельность некоммерческих организаций, не имеют нормативного определения и перечня видов. Их понимать можно в каждой конкретной ситуации по-разному, что допускает возможность различного поведения в одинаковых ситуациях. Но что еще более неприемлемо для профессиональной деятельности, так это то, что отмеченные цели могут быть поставлены выше принципа надлежащего исполнения обязательств, например, по срочным сделкам, явно не имеющим цели достижения чьего-либо блага. Профессионализм уступает место целесообразности, нравственности и другим принципам, несомненно, ключевым в жизни социума, но малопригодным для существования рынка ценных бумаг, где в основу всего положена цель привлечения и перемещения капитала на основе предсказуемых, однотипных и профессиональных действий соответствующих участников.

<19> Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. N 3. Ст. 145.

В этой связи понятие профессиональных участников рынка ценных бумаг, помимо указания на предпринимательскую природу осуществляемой ими деятельности, должно быть дополнено положением, согласно которому профессиональными участниками могут быть только коммерческие организации.

Исключение некоммерческих организаций из числа возможных субъектов профессиональной деятельности на фондовом рынке будет также соответствовать и более общей идее ограничения использования организационно-правовых форм некоммерческих организаций в гражданском обороте.

Разработчики Концепции развития гражданского законодательства <20> в разделе, посвященном законодательству о некоммерческих организациях, отмечают, с одной стороны, его несовершенство и запутанность, с другой - ошибочность отнесения отдельных видов субъектов к некоммерческим организациям <21>. К числу последних, между прочим, отнесены фондовые биржи - некоммерческие партнерства, деятельность которых на самом деле направлена на извлечение прибыли.

<20> Одобрена Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства 7 октября 2009 г.
<21> Концепция развития гражданского законодательства // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2009. N 11. С. 39 - 40.
  1. Пункт 1 ст. 39 Закона о рынке ценных бумаг императивно устанавливает, что все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанные в главе 2 данного Закона, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии. Исключением из этого правила является государственная корпорация, которая вправе осуществлять конкретные виды профессиональной деятельности на основании федерального закона, в соответствии с которым она создана.

Специальная легитимация профессиональной деятельности на фондовом рынке заключает в себе не просто некое формальное признание государством за тем или иным субъектом возможности ее осуществления. Соискатель лицензии при прохождении процедуры лицензирования, а также лицензиат, получивший лицензию ФСФР, должны соответствовать лицензионным требованиям и условиям и соблюдать их (п. п. 1.9 и 1.10 Порядка лицензирования).

Лицензирование можно охарактеризовать как признание государством действительной наличности субъекта профессиональной деятельности и действительной возможности соответствующую деятельность осуществлять. Несомненно, что такое признание облечено в определенную форму и предполагает соблюдение формализованных требований, т.е. носит формальный характер. Однако для рынка ценных бумаг лицензия в итоге является внешним выражением внутреннего соответствия и принципиально важным элементом механизма его функционирования.

Вместе с тем без лицензии профессиональная деятельность существует и даже может реализовываться, но не признается и не защищается со стороны государства. Более того, абзац третий п. 1 ст. 39 Закона предоставляет федеральному органу исполнительной власти по фондовому рынку ряд полномочий, направленных на пресечение подобной деятельности и юридическую нейтрализацию последствий такого осуществления.

  1. Заключительным признаком профессиональной деятельности следует определить ее производность. Для субъектов, осуществляющих профессиональную деятельность на фондовом рынке, ценны совершаемые операции сами по себе, без привязки к их экономической (получение дохода, привлечение капитала) и юридической (переход права собственности на ценные бумаги и правомочия реализации закрепленных в них прав) целям. Если для большинства иных участников рынок ценных бумаг необходим именно как элемент финансовой системы, то для профессиональных участников ценность фондового рынка определяется наличием на нем операций вне зависимости от последствий их совершения. Конечно, удовлетворение интересов клиентов, которые как раз и состоят в наступлении или ненаступлении указанных последствий, важно и для профучастников. Однако важность эта обусловлена никак не механизмом, позволяющим перемещать капитал, а необходимостью поддержания в должном состоянии источника их прибыли (клиентов) и среды, в которой эту прибыль они могут получить (рынок ценных бумаг).

Признак производности проявляется также в том, что исследуемая деятельность носит услуговый характер. Она выражается в совершении профессиональными участниками в пользу иных участников фондового рынка особых действий (как юридических, так и фактических), непосредственно связанных с эмиссией и обращением ценных бумаг, а также реализацией закрепленных в них имущественных и неимущественных прав. Правовая легитимация видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется через перечисление, описание и нормативное закрепление в статьях главы 2 Закона о рынке ценных бумаг набора услуг (а также образующих их действий), составляющих содержание соответствующего вида.

Прежде чем сформулировать дефиницию профессиональной деятельности, отметим явную неудачность термина "профессиональный". Используя его, можно говорить и о профессиональной деятельности эмитентов, инвесторов, рекламных и страховых компаний; даже профессиональной деятельности ФСФР. Сам законодатель в ст. 39 Закона указывает, определяя необходимость лицензирования деятельности профучастников, на специальность соответствующей деятельности (через определение специальности получаемой лицензии).

Общепринятое понимание термина "специальный" также подтверждает возможность его использования при описании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. "Специальный" означает "особый, исключительно для чего-нибудь предназначенный; относящийся к отдельной отрасли чего-нибудь, присущий той или иной специальности" <22>.

<22> См.: Ожегов С.И. Словарь русского языка / Под ред. чл.-корр. АН СССР Н.Ю. Шведовой. 20-е изд., стереотип. М.: Рус. яз., 1988. С. 616.

В этой связи предлагаем вместо понятия "профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг" использовать понятие "специализированная деятельность на рынке ценных бумаг".

Специализированная деятельность на рынке ценных бумаг - это осуществляемая на основании лицензии исключительная профессиональная предпринимательская деятельность юридических лиц - участников рынка ценных бумаг, обеспечивающая юридические и экономические условия размещения и обращения ценных бумаг.