Мудрый Юрист

Правовое регулирование деятельности на организованных торгах: новеллы законодательства

Попондопуло Владимир Федорович, заведующий кафедрой коммерческого права СПбГУ, доктор юридических наук, профессор, заслуженный деятель науки РФ.

В статье рассматриваются новеллы законодательства о торгах, проводимых организатором торговли (биржей или торговой системой). Анализируются правовое положение участников торгов, правовой режим биржевых сделок, вопросы государственного регулирования и контроля деятельности на организованных торгах.

Ключевые слова: организованные торги, организатор торгов, биржи, конкуренция, биржевые сделки, государственное регулирование.

Legal regulation of activity at the organized auctions: legislation novels

V.F. Popondopulo

In article discusses the novels of the legislation on the auctions spent by the organizer of trade (by a stock exchange or trading system) are considered. Analyzes the legal status of participants of the auctions, a legal regime of transactions on the stock exchange, questions of state regulation and activity control at the organized auctions are analyzed.

Key words: the organized auctions, the organizer of the auctions, stock exchanges, a competition, transactions on the stock exchange, state regulation.

Целью настоящей статьи является общий обзор положений нового Федерального закона от 21 ноября 2011 г. N 325 "Об организованных торгах" <1> (далее - Закон об организованных торгах, Закон). Предусмотрено, что Закон вступает в силу с 1 января 2012 г., за исключением положений, для которых установлены иные сроки вступления их в силу. Следует заметить, что большинство статей Закона (21 статья из 30 статей Закона) вступают в силу с 1 января 2013 г.

<1> СЗ РФ. 2011. N 48. Ст. 6726.

Сферой регулирования указанного Закона является широкий круг отношений, связанных не только с организованными торгами в их узком значении, как это определено в ст. 1 Закона, но и с общей организацией торговли, включая вопросы защиты конкуренции. При этом речь идет не только о специальных нормах Закона, определяющих меры по защите конкуренции (порядок доступа лиц к участию в организованных торга, допуска товаров к организованным торгам, предотвращения конфликта интересов, раскрытия информации и т.д.), но и общем превентивном его значении для обеспечения конкуренции на рынке товаров, фондовом и валютном рынках.

Действие Закона об организованных торгах не распространяется на отношения, возникающие при заключении договоров путем проведения торгов в форме аукциона или конкурса в соответствии с законодательством РФ (например, при приватизации государственного или муниципального имущества, закупках товаров для государственных нужд, в ряде других случаев), а также на отношения на оптовом рынке электрической энергии (мощности), регулируемые Федеральным законом от 26 марта 2003 г. N 35-ФЗ "Об электроэнергетике" <2>.

<2> СЗ РФ. 2003. N 13. Ст. 1177.

Рассмотрим вопросы понятия организованных торгов, источников их правового регулирования, сделок, совершаемых на организованных торгах, и государственного регулирования и контроля деятельности на организованных торгах.

Понятие организованных торгов и их значение. Под организованными торгами понимаются торги, проводимые организатором торговли (биржей или торговой системой) на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Значение организованных торгов в условиях развитого торгового оборота трудно переоценить. Организаторы торгов, особенно биржи, являются своего рода индикаторами цен на товары, включая ценные бумаги, иностранную валюту, права из договоров, которые складываются в ходе организованных торгов. В соответствии с Законом об организованных торгах организатор торговли обязан рассчитывать цены, индексы и иные показатели, основанные на информации о договорах, заключенных на организованных торгах (ст. 13).

Таким образом, организаторы торговли выполняют стабилизирующую роль в экономике, а цены, складывающиеся на биржевых торгах, служат ориентиром для участников торгового оборота в процессе формирования цен, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте <3>. Так, обобщающим показателем движения курса ценных бумаг являются биржевые индексы, позволяющие прогнозировать изменение средней стоимости ценных бумаг, обращающихся на рынке. Наиболее известными биржевыми индексами являются: индекс Доу-Джонса (отражает совокупный курс акций 30 крупнейших компаний США, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже); индекс "Никкей" (рассчитывается на Токийской бирже по курсу акций 225 основных компаний); индекс "Евротак" (определяется Лондонской биржей по курсу акций 100 важнейших компаний Европы) и др. В России обобщающими показателями движения курса ценных бумаг являются, в частности, биржевые индексы Российской торговой системы (РТС) и Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

<3> См. подробнее: Попондопуло В.Ф. Правовое регулирование биржевой деятельности. СПб., 1998; Белых В.С., Винниченко С.И. Биржевое право. М., 2001; Саркисян М.Р. Биржевое посредничество по законодательству Российской Федерации. Краснодар, 2007; Моисеев Ю.А. Заключение биржевых сделок на товарной бирже и их исполнение. Донецк, 2008.

Закон об организованных торгах определяет также иные основные понятия: организатор торговли, участник торгов, договор об оказании услуг по проведению организованных торгов, маркет-мейкер и некоторые другие (ст. 2).

Одним из ключевых является понятие организатора торговли, под которым понимается лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном или финансовом рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы. Следовательно, организаторами торговли являются биржи и торговые системы, осуществляющие исключительные виды деятельности. Организатор торговли не вправе заниматься производственной, торговой, страховой деятельностью, а также иными видами деятельности, указанными в п. п. 3 - 6 ст. 2, п. 5 ст. 9, п. 5 ст. 12 Закона об организованных торгах. При этом биржи призваны оказывать услуги по проведению организованных торгов, на которых заключаются договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами. Торговые системы не вправе оказывать услуги, которые могут совершаться только биржей (п. 4 ст. 9, п. 3 ст. 12 Закона об организованных торгах).

Организаторы торговли могут создаваться и действовать в организационно-правовых формах хозяйственных обществ. При этом биржа может создаваться и действовать только в организационно-правовой форме акционерного общества. Фирменные наименования торговых систем и бирж должны содержать соответствующие словосочетания ("торговая система", "биржа"), использование которых иными лицами не допускается, за исключением случаев, установленных федеральными законами, например биржа труда.

Закон об организованных торгах предусматривает требования к структуре, органам управления и работникам организатора торговли (ст. ст. 6, 14), требования к учредителям организатора торговли (ст. 7), требования к собственным средствам организатора торговли и иным обязательным нормативам (ст. 8).

Так, организатор торговли должен иметь совет директоров (наблюдательный совет), коллегиальный и единоличный исполнительные органы, службу внутреннего контроля (контролера). Биржа обязана создавать биржевой совет и совет секции каждой биржевой секции (ст. 10). На биржах и в торговых системах создаются также функциональные подразделения (комитеты, отделы, комиссии и др.). В основном это такие комитеты, как торговый, экспертный, котировальный, информационный, регистрационный, расчетный, а также биржевой арбитраж, которые обеспечивают работу организатора торговли.

Так, торговый комитет регистрирует участников торгов, участвует в подготовке и проведении торгов, контролирует соблюдение правил организованных торгов. Он включает в себя маркет-мейкеров (ведущих торгов), специализирующихся по видам товара. Экспертный комитет разрабатывает и контролирует стандарты деятельности; принимает решения о допуске товаров к торговле, проводит экспертизу качества товаров, реализуемых на организованных торгах. Информационный комитет принимает заявки на продажу или покупку от участников торгов и информирует о них участников торговли в ходе торгов. Заключенные на торгах сделки регистрируются в соответствующем комитете, а расчетный комитет организует расчеты между участниками торговли по таким сделкам. Котировальный комитет занимается выявлением цены на товар, реализуемый на торгах, составляет бюллетень торгов (биржевой бюллетень) на основе сделок, заключенных на торгах за определенный период, например за прошлый день. Бюллетень торгов публикуется и является ориентиром в ценах на товары для всех участников торговли (например, участников биржевой торговли и участников внебиржевого оборота). Таким образом, ценообразование на товары, реализуемые через организованные торги, является свободным, цены на них складываются в зависимости от спроса и предложения. На биржах и в торговых системах создается третейский суд для рассмотрения споров между участниками торгов (ст. 24).

Минимальный размер собственных средств торговой системы должен составлять не менее 50 млн. рублей, а биржи - не менее 100 млн. рублей.

Организатор торговли вправе проводить организованные торги при условии регистрации правил организованных торгов в федеральном органе исполнительной власти в области финансовых рынков (ФСФР России). В случаях, когда организатор торговли проводит организованные торги по торговым (биржевым) секциям в зависимости от категорий участников торгов, видов заключаемых договоров, предметов заключаемых на торгах договоров или от иных оснований, организатор торговли вправе утвердить отдельные правила организованных торгов для каждой торговой (биржевой) секции.

В правилах организованных торгов должны содержаться сведения, предусмотренные Законом об организованных торгах, в частности: требования к участникам торгов; порядок допуска лиц к участию в организованных торгах; порядок допуска (прекращения допуска) к организованным торгам товаров и иностранной валюты, листинга (делистинга) ценных бумаг, основания заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами; правила подачи заявок на участие в торгах; порядок установления соответствия встречных заявок друг другу и порядок фиксации такого соответствия; указание клиринговой организации, если по итогам организованных торгов осуществляется клиринг, и центрального контрагента, если клиринг осуществляется с его участием <4>; порядок заключения на организованных торгах договоров, в том числе договоров с участием центрального контрагента; требования к маркет-мейкерам и порядку осуществления ими своих функций (п. 3 ст. 4).

<4> Термины "клиринг", "правила клиринга", "клиринговый брокер", "центральный контрагент" и ряд других используются в Законе об организованных торгах в значении, определенном Федеральным законом от 7 февраля 2011 г. N 7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности" // СЗ РФ. 2011. N 7. Ст. 904 (далее - Закон о клиринге).

Под товаром (в широком смысле) понимаются допущенные к организованным торгам в соответствии с правилами организованных торгов а) не изъятые из оборота вещи определенного рода и качества, любого агрегатного состояния (товар в узком смысле); б) ценные бумаги; в) иностранная валюта; г) договоры репо (ст. 51.3 Закона о рынке ценных бумаг); д) договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

К организованным торгам может быть допущен не всякий товар, а лишь товар определенного рода и качества <5>. Например, ценные бумаги могут быть допущены к организованным торгам в процессе их публичного размещения и обращения путем осуществления их листинга/делистинга. Под листингом ценных бумаг понимается включение их организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список. Делистинг ценных бумаг - это исключение их организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе исключение ценных бумаг биржей из котировального списка (ст. 14 Закона о рынке ценных бумаг). Критериями допуска ценных бумаг к торговле на бирже являются их надежность, доходность и ликвидность. Тем самым листинг выступает гарантией качества обращающихся ценных бумаг, защиты инвесторов от ненадежных ценных бумаг. Листинг стыкует интересы всех участников биржевой торговли: эмитента (рекламируются его ценные бумаги), инвестора (гарантируется вложение капитала в качественные ценные бумаги), брокера (рекламируется его деятельность).

<5> Таким товаром не может быть недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности, поскольку он обладает ярко выраженными индивидуальными особенностями, что делает невозможным массовое заключение сделок с ним.

Листинг характеризует уровень и самой биржи, поскольку она определяет рейтинг ценных бумаг, их надежность, доходность и ликвидность. Зарубежные биржи котируют акции компаний с высокой рыночной стоимостью, получающих высокую прибыль, располагающих большим количеством акционеров и выпустивших в свободную продажу акции. Естественно, что включение в котировальный список такой биржи - свидетельство высокого рейтинга компании-эмитента и качества котируемых ценных бумаг. Требования российских бирж для включения ценных бумаг эмитента в котировальный лист приближаются к мировым стандартам (Постановление ФКЦБ от 16 ноября 1998 г. N 49). Более жесткий листинг привел бы к уходу из биржевого оборота многих российских компаний, не отвечающих высоким требованиям, и сворачиванию биржевого оборота ценных бумаг. Между тем именно биржевой рынок ценных бумаг и рассчитываемые на биржах индексы являются необходимым инструментом определения их рейтинга ценных бумаг и их рыночных цен.

Важнейшим понятием является понятие участника торгов, под которым понимается физическое и юридическое лицо, которое допущено к участию в организованных торгах в соответствии с правилами организованных торгов (ст. 16 Закона об организованных торгах).

Так, к участию в организованных торгах товаром (в узком смысле) могут быть допущены индивидуальные предприниматели и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ. Если участник торгов действует в интересах и за счет другого лица, таким участником могут быть брокер, имеющий лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, центральный контрагент или лицо, включенное организатором торговли в соответствии с правилами организованных торгов в список участников торгов товаром, действующих в интересах и за счет других лиц.

К участию в организованных торгах ценными бумагами могут быть допущены брокеры, дилеры и управляющие, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, а также Банк России.

К участию в организованных торгах иностранной валютой могут быть допущены кредитные организации, имеющие право на основании лицензий Банка России осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте, центральный контрагент, Банк России, а также иные юридические лица, которые вправе осуществлять куплю-продажу иностранной валюты в силу федерального закона.

К участию в организованных торгах, на которых заключаются договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, могут быть допущены Банк России, центральный контрагент, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, а также брокеры, дилеры и управляющие, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

К участию в организованных торгах могут быть допущены иностранные юридические лица, осуществляющие функции, аналогичные функциям центрального контрагента, и включенные в перечень, утвержденный ФСФР России.

Если это предусмотрено договором с клиентом, участник организованных торгов вправе быть одновременно коммерческим представителем разных сторон договора, заключенного на организованных торгах, в том числе лиц, не являющихся предпринимателями.

Между организатором торгов и участником торгов заключается договор об оказании услуг по проведению организованных торгов, под которым понимается договор, по которому организатор торговли обязуется в соответствии с правилами торгов регулярно оказывать услуги по проведению организованных торгов, а участники торгов обязуются оплачивать указанные услуги (ст. 3). По своей юридической природе указанный договор является договором возмездного оказания услуг (глава 39 ГК РФ).

Заключение договора об оказании услуг по проведению организованных торгов осуществляется путем присоединения к указанному договору, условия которого предусмотрены правилами организованных торгов (ст. 428 ГК РФ).

Организатор торговли вправе отказаться от исполнения договора об оказании услуг по проведению организованных торгов с участником торгов в случае нарушения им требований, предъявляемых правилами организованных торгов к участникам торгов. При этом возмещение убытков, связанных с таким отказом, организатором торговли участнику торгов не осуществляется.

Источниками правового регулирования деятельности на организованных торгах являются Закон об организованных торгах, другие федеральные законы, например Федеральный закон 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг" <6>, и принятые в соответствии с ними подзаконные нормативные правовые акты Правительства РФ, федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков (ФСФР России), Банка России <7>.

<6> СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.
<7> См., например: Постановления Правительства РФ: от 2 марта 2010 г. N 111 "Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар" (СЗ РФ. 2010. N 10. Ст. 1096); от 4 марта 2010 г. N 121 "Об утверждении Положения о лицензировании деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации" (СЗ РФ. 2010. N 10. Ст. 1102); Приказы ФСФР: от 28 декабря 2010 г. N 10-78/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" (РГ. 2011. 25 апреля); от 16 марта 2005 г. N 05-3/пз-н "Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг" (РГ. 2005. 4 мая); Положение Банка России от 16 июня 1999 г. N 77-П "О порядке и условиях проведения торгов иностранной валютой за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж".

Отношения в сфере организованной торговли регламентируются также локальными нормативными актами организаторов торговли: уставом биржи или торговой системы, правилами организованных торгов, положениями о подразделениях организатора торговли. Локальные нормативные акты организатора торговли должны соответствовать требованиям законодательства.

Большое значение для формирования практики биржевого оборота имеют акты Президиума ВАС РФ, например информационные письма от 27 ноября 1992 г. N С-13/ОП-334 "Об отдельных решениях, принятых на совещаниях по судебно-арбитражной практике", от 3 августа 1993 г. N С-13/ОП-250 "Обзор практики разрешения споров, связанных с исполнением, изменением и расторжением биржевых сделок".

Сделки, совершаемые на организованных торгах. Участники торгов, т.е. лица, допущенные к участию в организованных торгах в соответствии с правилами организованных торгов и на основании заключенного с организатором торговли договора об оказании услуг по проведению организованных торгов, заключают на торгах договоры купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоры репо и договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.

Таким образом, следует различать договор об оказании услуг по проведению организованных торгов, который заключается организатором торговли с каждым из участников, и договоры, заключаемые участниками торгов в ходе организованных торгов: договоры купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоры репо и договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами.

Договоры, заключаемые в ходе организованных торгов, в частности биржевые сделки, являются зарегистрированными организатором торговли (биржей) договоры, заключенные участниками торгов в отношении товара, допущенного к организованным торгам, в ходе организованных торгов. По юридической природе указанные договоры являются договорами купли-продажи (поставки) <8>.

<8> Письмо ВАС РФ от 3 августа 1993 г. N С-13/ОП-250 "Обзор практики разрешения споров, связанных с исполнением, изменением и расторжением биржевых сделок".

Рассматриваемые договоры характеризуются следующими особенностями: 1) место и время совершения, т.е. совершаются в ходе организованных торгов; 2) совершаются участниками торгов непосредственно или через посредников (брокеров); 3) заключаются в отношении не изъятого из оборота товара определенного рода и качества, допущенного в установленном порядке к организованным торгам; 4) заключаются по утверждаемым организатором торгов правилам организованных торгов и регистрируются в реестре договоров.

Видами договоров, заключаемых в ходе организованных торгов, являются договоры купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоры репо и договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является товар, допущенный к организованным торгам.

Договором репо признается договор, по которому одна сторона (продавец) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю) ценные бумаги, а покупатель обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора репо), а также обязуется в срок, установленный этим договором, передать ценные бумаги в собственность продавца, а продавец обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора репо) (ст. 51.3 Закона о рынке ценных бумаг). Таким образом, договор репо - это биржевая сделка на рынке ценных бумаг, заключающаяся в том, что осуществляется продажа ценных бумаг с одновременным заключением сделки о последующем их выкупе через определенный срок по более высокой цене. С экономической точки зрения такая сделка представляет собой разновидность кредита, плата за который есть разница в ценах покупки и продажи ценных бумаг.

К договорам, являющимся производными финансовыми инструментами, заключаемым на организованных торгах, относятся договоры, за исключением договоров репо, предусматривающие одну или несколько из следующих обязанностей (ч. ч. 28 и 29 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг): 1) обязанность стороны договора уплатить денежную сумму в зависимости от изменения цены на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, либо иного обстоятельства, относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит. При этом такой договор может также предусматривать обязанность стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом; 2) обязанность стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом; 3) обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

В биржевой практике нередко используются иные наименования видов биржевых сделок: 1) сделки с реальным товаром (кассовые сделки или сделки на наличные), имеющие целью действительное приобретение (отчуждение) товара, подлежащие немедленному исполнению (обычно в срок не позднее 14 дней со дня заключения); 2) форвардные сделки с реальным товаром, предусматривающие отсрочку поставки на срок более 14 дней; 3) фьючерсные сделки, которые в отличие от сделок с реальным товаром (кассовых и форвардных) заключаются не с целью покупки или продажи реального товара, а с целью получения в ходе перепродажи стандартного контракта разницы от возможного изменения цен на товар.

В торговом обороте действует принцип, в силу которого торговец (участник торгов) заинтересован не столько в самом товаре, проходящем через него, сколько в той меновой стоимости, которая остается от него. Главное значение имеет разность между ценой приобретения и ценой отчуждения. Если эта разность может быть получена без обращения реального товара, тем лучше. Так, если торговец А. обязался поставить торговцу Б. к известному сроку 1000 единиц товара по 100 руб. за единицу, то при повышении цены ко времени передачи товара до 110 руб. для Б. все равно, получит ли он все количество товара за 100 тыс. руб. с возможностью перепродать его по повышенной рыночной цене или же прямо получит от А. эту разность в размере 10 тыс. руб. Если, наоборот, цена товара ко времени передачи понизилась до 90 руб. за единицу, то Б., получая товар за 100 тыс. руб., может продать его за 90 тыс. руб. Поэтому для него все равно - получить ли товар и потом продать его с убытком или прямо уплатить А. эту разницу в 10 тыс. руб.

Таким образом, фьючерсная сделка - это спекулятивная сделка, предметом которой является не реальный товар, а права на него, зафиксированные в производном финансовом инструменте (договоре), которые могут быть в течение срока своего действия множество раз перепроданы (уступлены). Участники биржевой торговли, используя биржевую информацию и играя на разности цен (покупая и перепродавая права на товар), естественно, стремятся получить прибыль. Однако это зависит от того, угадают они направление колебания стоимости товара или не угадают. Так, одни из них, играя на повышение, а другие - на понижение, гасят амплитуду цен на товар. Тем самым биржевая спекуляция объективно (в конечном счете) способствует стабилизации цен и во внебиржевом обороте данного товара.

Фьючерсные сделки заключаются также с целью страхования (хеджирования) сделок с реальным товаром. Хеджирование осуществляется путем купли или продажи фьючерсных контрактов одновременно с заключением сделок на бирже реального товара. Все условия контрактов, заключаемых на фьючерсной бирже и бирже реального товара, полностью совпадают, но прямо противоположны по направленности. Если на рынке реального товара заключается контракт на приобретение товара в будущем периоде, то на фьючерсной бирже продается такой же фьючерсный контракт. И наоборот. Таким образом, компенсируются возможные потери от неблагоприятного изменения цен к моменту исполнения сделки <9>.

<9> Предпринимательское право: Курс лекций / Под ред. Н.И. Клейн. М., 1993. С. 307.

Фьючерсные сделки разрешены законом, хотя по своей сути являются мнимыми, так как нередко совершаются лишь для вида, без намерения получить (передать) реальный товар. В истории биржевой торговли такие спекулятивные сделки не раз запрещались законодателем, но все-таки вошли в практику и стали признаваться, поскольку играют важную стабилизирующую роль в рыночной экономике. Фьючерсные сделки способствуют выравниванию цен на бирже и вне ее, так как благодаря им число совершаемых сделок многократно увеличивается и цены так сильно не колеблются.

Разновидностью фьючерсных сделок являются опционные сделки (сделки с премией). Срочные сделки, как видно из приведенного выше примера, трудно прогнозируемы ввиду возможности сильного колебания цены на товар и характеризуются неограниченным риском их участников. Сделки с премией имеют своей целью ограничить этот риск, поставить его в границы, за пределами которых участник срочной сделки может не бояться отрицательных последствий.

Сделки с премией представляют собой приобретение права на продажу или куплю биржевого товара или права на него по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Другая сторона по сделке за предоставление такого права получает определенную премию, которая становится ее доходом даже в том случае, если контрагент не воспользовался своим правом. Премия определяется обычно в процентах к цене товара.

Право выбора делает положение одной из сторон сделки более благоприятным, чем положение другой. Сторона, уплатившая премию, обеспечена против неограниченного риска, связанного с колебаниями цены, тогда как другая сторона, получившая премию, имеет в ней ограниченную выгоду, но открыта для неограниченных потерь, связанных с колебанием цены на товар.

Сделки с премией могут быть простыми, двойными, сложными, кратными <10>.

<10> См.: Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права: В 4 т. СПб., 1908. Т. 2. С. 539.

Порядок заключения договоров на организованных торгах регламентируется правилами организованных торгов в соответствии с требованиями главы 3 Закона об организованных торгах.

Договор на организованных торгах заключается на основании двух зарегистрированных разнонаправленных (встречных) заявок, поступивших от участников торгов, полное или частичное соответствие которых друг другу установлено и зафиксировано в реестре договоров организатором торговли в порядке, определенном правилами организованных торгов.

Под заявкой понимается предложение о заключении договора и принятие предложения. Содержание заявок, подаваемых на организованных торгах, и порядок их подачи и отзыва определяются правилами организованных торгов. Заявки, поступающие от участников торгов, подлежат регистрации организатором торговли в реестре заявок в соответствии с правилами организованных торгов. Заключение договора на организованных торгах подтверждается выпиской из реестра договоров, заключенных на организованных торгах.

По обязательствам, возникшим из договоров, заключенных на организованных торгах, должен осуществляться клиринг, т.е. их полное или частичное прекращение зачетом или иным способом, установленным правилами клиринга в соответствии с Законом о клиринге <11>.

<11> Клиринг (клиринговые операции) - это определение подлежащих исполнению обязательств (сбор информации по соответствующим сделкам и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их неттинг, т.е. полное или частичное прекращение обязательств, допущенных к клирингу, зачетом или иным способом, установленным правилами клиринга. Клиринговая деятельность осуществляется клиринговой организацией, т.е. хозяйственным обществом, обладающим лицензией на осуществление клиринговой деятельности, в частности кредитной организацией, в соответствии с правилами клиринга, содержащими условия договора об оказании клиринговых услуг и требования к участникам клиринга. Правила клиринга подлежат регистрации в ФСФР России. По договору об оказании клиринговых услуг клиринговая организация обязуется в соответствии с правилами клиринга оказывать участнику клиринга клиринговые услуги, а участники клиринга обязуются оплачивать указанные услуги. Таким образом, договор об оказании клиринговых услуг относится к группе договоров возмездного оказания услуг (гл. 39 ГК). Заключение договора об оказании клиринговых услуг осуществляется путем присоединения к указанному договору, условия которого предусмотрены правилами клиринга (ст. 428 ГК).

Однако следует учитывать, что обязательства, возникшие из договора, сторонами которого является один и тот же участник торгов (брокер, клиринговый брокер), не прекращаются совпадением должника и кредитора в одном лице, если эти обязательства исполняются за счет разных клиентов участника торгов или за счет разных участников торгов.

Государственное регулирование и контроль деятельности на организованных торгах осуществляет федеральный орган исполнительной власти в области финансовых рынков - ФСФР России, полномочия которой определены ст. 25 Закона об организованных торгах и включают, в частности, нормативно-правовое регулирование деятельности по проведению организованных торгов; регистрацию правил организованных торгов и других документов, предусмотренных ст. 27 Закона об организованных торгах; лицензирование бирж и торговых систем в соответствии с правилами, предусмотренными ст. 26 Закона об организованных торгах (выдается соответственно лицензия биржи или лицензия торговой системы); установление квалификационных требований и утверждение программ квалификационных экзаменов для аттестации лиц в сфере деятельности по проведению организованных торгов; осуществление контроля за соблюдением организаторами торговли требований законодательства об организованных торгах; осуществление проверок деятельности организаторов торговли; направление обязательных для исполнения предписаний лицам, нарушающим законодательство об организованных торгах; приостановление или прекращение организованных торгов в случаях, предусмотренных п. 6 ст. 25 Закона об организованных торгах; аннулирование лицензии в случаях и порядке, предусмотренных ст. 28 Закона об организованных торгах.

Организатор торговли имеет право оспорить в судебном порядке отказ ФСФР в выдаче лицензии или бездействие указанного органа, а также решение об аннулировании лицензии.

Таким образом, видно, что законодательство об организованных торгах, гарантируя самостоятельность организаторов торговли (бирж и торговых систем), устанавливает пределы этой самостоятельности для защиты участников торгов и общества в целом. Это особенно важно в отношении биржевой торговли, предназначенной для определения цены товара, например рыночного курса рубля.

Определяя правила биржевой торговли иностранной валютой, закон устанавливает пределы самостоятельности бирж для защиты участников валютного рынка и общества в целом от искусственного колебания курса валют и возможных экономических потрясений.

Банк России также осуществляет контроль деятельности кредитных организаций - участников биржевой торговли иностранной валютой. Он вправе проводить проверки их деятельности, направлять им обязательные для исполнения предписания об устранении нарушений валютного законодательства и применять к ним предусмотренные законом санкции. Для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег Банк России осуществляет валютные интервенции, т.е. покупает или продает необходимое количество иностранной валюты на валютном рынке (ст. 41 Закона о Банке России). Так, при падении курса рубля Банк России продает имеющуюся у него иностранную валюту на рынке и тем самым уравновешивает спрос и предложение на нее и стабилизирует курс рубля. Наоборот, при повышении курса рубля Банк России покупает иностранную валюту на рынке.

Мировая практика выработала широкий спектр мер по контролю ценообразования в биржевой торговле, например установление предельных размеров колебания курса валюты в течение одной торговой сессии, введение ценовых коридоров, в рамках которых формируется валютный курс, внесение участниками биржевых торгов залога, гарантирующего исполнение заключенных сделок, право приостановки торгов и т.д.