Мудрый Юрист

Корпоративное электронное управление и корпоративное управление для электронных корпораций: правовые аспекты

<*> В статье использованы результаты, полученные в ходе выполнения индивидуального проекта N 17-01-0072, в рамках программы "Научный фонд НИУ ВШЭ" в 2017 - 2018 гг.

Чеховская Светлана Алексеевна, доцент кафедры гражданского и предпринимательского права Национального исследовательского университета "Высшая школа экономики" (НИУ ВШЭ), кандидат юридических наук.

В современных научных исследованиях, соединяющих новые технологии (включая информационные технологии (ИТ)), корпоративное управление и право, изучаемые вопросы рассматриваются в двух плоскостях. В первой группе изучается материал, который касается цифровизации системы корпоративного управления, обобщается практика использования технологий для электронного проведения общих собраний, электронного голосования. В исследованиях второй группы изучаются вопросы децентрализованных автономных организаций, а также в какой мере принципы корпоративного управления и права могут быть полезны для обеспечения функционирования таких цифровых систем. Кроме того, ставится вопрос о том, должна ли виртуальная корпорация иметь корпоративную структуру, аналогичную структуре современной корпорации. На цифровом рынке, особенно для организаций, проводящих публичное предложение токенов, будут востребованы мягкие правила поведения, построенные по принципу "соблюдать или объяснять". В этом смысле наметившиеся два направления исследований: новые технологии - для корпоративного управления и корпоративное управление - для интегрированной цифровой среды - позволяют объемно следить за меняющимися социально-экономическими и правовыми условиями в обществе.

Ключевые слова: корпоративное управление, корпоративное право, блокчейн, децентрализованная автономная организация, "Индустрия 4.0".

Corporate Electronic Management and Corporate Management for Electronic Corporations: Legal Aspects

S.A. Chekhovskaya

Chekhovskaya Svetlana A., Associate Professor of the Department of Civil and Entrepreneurial Law of the National Research University Higher School of Economics (NRU HSE), Candidate of Legal Sciences.

The author considers two paths of legal research in IT, corporate governance and corporate law: using IT for corporate governance procedures, and an adjustment of corporate governance rules for e-corporations. In addition the question is raised whether a virtual corporation has to have a corporate structure similar to the structure of a modern corporation. Soft legal rules based on the principle comply or explain will be in demand in the digital market, especially for organizations conducting a public offering of tokens. Thus the two areas of research: IT - for corporate governance and corporate governance - for digital integrated industry, allow to monitor the changing socio-economic and legal conditions in the IT sector.

Key words: corporate governance, corporate law, blockchain, decentralized autonomous organization, Industry 4.0.

Вводные положения.

Четвертая промышленная революция (Industry 4.0) <1>, которая предполагает цифровую интеграцию всех процессов в обществе, массовое внедрение киберфизических технологий, подталкивает все страны реагировать на происходящие изменения. Например, в 2011 г. Правительством Германии была запущена стратегическая инициатива "Индустрия 4.0", которая координируется промышленными и научными организациями <2>, в рамках которой была принята "Стратегия высоких технологий - 2020".

<1> Подробнее о концепции "Индустрия 4.0": Шваб К. Четвертая промышленная революция. М.: Эксмо, 2016; Bartodziej C.J. The concept Industry 4.0: An Empirical Analysis of Technologies and Applications in Production Logistics. Springer, 2017; Ustundag A., Cevikcan E. Industry 4.0: Managing The Digital Transformation. Springer, 2018.
<2> Bartodziej C.J. Op. cit. P. 1.

Вопросы взаимодействия новых технологий <3> и права занимают верхние строчки в списке самых обсуждаемых тем. При этом охват новейшего изучения очень широк: от наиболее общих вопросов <4>, в том числе смежных с корпоративным правом и управлением, таких как электронное раскрытие информации <5>, до специальных вопросов, связанных, например, с применением искусственного интеллекта в совете директоров <6>.

<3> Термин "новые технологии" здесь употребляется как обобщающий, включая информационные технологии, в том числе цифровые сервисы, основанные на технологии блокчейн, которая, в свою очередь, понимается как открытая база данных (цифровая система, распределенная книга), позволяющая записывать транзакции между ее участниками проверяемым и неизменяемым способом.
<4> Rodrigues U. Law and the Blockchain. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3127782; Савельев А.И. Некоторые правовые аспекты использования смарт-контрактов и блокчейн-технологий по российскому праву // Закон. 2017. N 5. С. 94 - 117.
<5> Gandia Juan L. Corporate E-Governance Disclosure in the Digital Age: An Empirical Study of Spanish Listed Companies. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=531182.
<6> . Robots in the Boardroom: Artificial Intelligence and Corporate Law. URL: https://ssrn.com/abstract=3037403.

Применение новых технологий в корпоративной сфере <7> в настоящее время ставит если не практические юридические, то научные проблемы. Думая о том, что скорость технологических изменений столь высока, у нас пока есть немного времени для анализа материала. Когда нужно будет принимать конкретные решения, как регулировать или разрешать конфликты, достаточного времени уже может и не быть.

<7> Об этом подробнее: Чеховская С.А. Новые контуры корпоративного права // Предпринимательское право. 2018. N 3.

В современных научных исследованиях <8>, соединяющих новые технологии и корпоративное управление, изучаемые вопросы рассматриваются в двух плоскостях. В первой группе исследований изучается материал, который касается цифровизации <9> корпоративного управления, обобщается практика использования технологий, например для электронного проведения общих собраний, электронного голосования <10>. Также исследуется вопрос об использовании технологий искусственного интеллекта в корпоративном управлении. Вторая группа исследователей анализирует проблемы децентрализованных автономных организаций <11>, а также в какой мере принципы корпоративного управления и корпоративного права могут быть использованы для обеспечения функционирования таких цифровых систем. Кроме того, ставится вопрос о том, должна ли виртуальная корпорация (то есть построенная на децентрализованной цифровой платформе) иметь корпоративную структуру, аналогичную структуре современной корпорации.

<8> Erik P.M. Vermeulen. Corporate Governance in a Networked Age // Topics in Corporate Law & Economics Working. 2015. No. 4. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2641441; Hacker Philipp. Corporate Governance for Complex Cryptocurrencies? // A Framework for Stability and Decision Making in Blockchain-Based. 2017. November 22. URL: http://SSRN-id2998830.pdf; Yermack David. Corporate Governance and Blockchains. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2703207; Leonhard Robert Donald. Corporate Governance on Ethereum's Blockchain. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2977522; Decentralized Autonomous Organization to automate Governance. URL: https://download.slock.it/public/DAO/WhitePaper.pdf; Edwards Benjamin P., Reyes Carla L. & Packin Nizan Geslevich. Companies Face Risk and Opportunity with Distributed Governance Structures, COLUM. L. SCH.: CLS BLUE SKY BLOG (Jan. 19, 2017). URL: http://clsbluesky.law.columbia.edu/2017/01/19/companies-face-risk-an-dopportunity-with-distributed-governance-structures/; LoPuck Lynn M. Algorithmic Entities. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2954173; . Op. cit.; Charan A. E-Governance A New Dimension of Corporate Governance. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1641622.
<9> Или диджитализации (от слова digital (англ.) - цифровой).
<10> Согласно данным агентства ISS (Institutional Shareholder Services), из 382 опрошенных респондентов около 19% инвесторов заявили, что они считают приемлемой практику проведения либо "виртуальных", либо "гибридных" собраний акционеров; 8% инвесторов не поддержали ни "гибридные", ни "виртуальные" собрания; 36% респондентов-инвесторов указали, что они в целом считают приемлемой практику проведения "гибридных" собраний акционеров, но не "виртуальных"; 32% респондентов-инвесторов указали, что практика проведения "гибридных" собраний акционеров является приемлемой и что им было бы также комфортно проводить собрания акционеров "только в виртуальном режиме", если бы они обеспечивали те же права акционеров. Среди респондентов, не являющихся инвесторами, 42% указали, что "виртуальные" или "гибридные" собрания акционеров являются приемлемыми; 22% отметили, что в целом практика проведения "гибридных" встреч приемлема и они могли бы также комфортно проводить собрания акционеров "только в виртуальном режиме", если бы они обеспечивали те же права акционеров; 15% не поддержали практику проведения "гибридных" или "виртуальных" собраний. URL: https://www.issgovernance.com/file/policy/2017-2018-iss-policy-survey-results-report.pdf (дата обращения: 02.04.2018).
<11> Децентрализованные автономные организации (ДАО) функционируют как совокупность "умных" (самоисполняемых) контрактов с использованием блокчейна.

Правовые аспекты в исследуемой сфере пока находятся на этапе постановки проблемы. Однако полагаем, что есть необходимость в обобщении материала по данному вопросу, для того чтобы быть готовым к новым вызовам. Рассмотрим последовательно вопросы первого и второго порядков.

Новые технологии в системе корпоративного управления.

Применение в системе корпоративного управления новых технологий, составляющих основу четвертой промышленной революции <12>, все еще находится в ранней, исследовательской фазе в настоящее время <13>. Но недавние практические инициативы показали, что, например, технология блокчейн в этой области определенно возможна для применения, и более того, может помочь минимизации рисков, которые, как казалось, являются вечными спутниками системы корпоративного управления.

<12> Речь прежде всего идет о больших данных, распределенных реестрах, Интернете вещей и услуг, автономных роботах.
<13> Практика применения ИТ в системе корпоративного управления кратко уже описана в статье: Чеховская С.А. Новые контуры корпоративного права // Там же.

Система блокчейн может быть открытой (публичной) и закрытой. После неудачного опыта открытой системы блокчейн в 2016 г. <14> поиск применения этой технологии сместился в сторону закрытых блокчейн-систем <15>.

<14> Уязвимость в коде ДАО позволила хакерам украсть около $50 млн в Ethereum. URL: https://ttrcoin.com/11-krupneyshih-hakerskih-atak-v-istorii-kriptovalyut.1722/ (дата обращения: 02.04.2018).
<15> Подробнее об опыте бирж по созданию таких систем: Чеховская С.А. Указ. соч.

Технология блокчейн обычно обеспечивает два важных элемента для участников системы: прозрачность - через открытый проверяемый способ записи транзакций и доверие - через неизменность этих транзакций. Эти два элемента являются наиболее значимыми в сфере корпоративного управления.

Закрытую систему блокчейн, управляемую корпорацией, доступную только ее участникам и членам органов управления, можно структурировать таким образом, чтобы вся необходимая для корпоративного управления информация, включая правила, содержащиеся в уставе и законе, содержалась в блокчейне.

Система голосования может быть устроена таким образом, что, как только вопрос ставится на голосование, то есть предложение помещается в блокчейн, участники корпорации немедленно уведомляются и могут реализовать свое право голоса в течение определенного периода. Результаты голосования могут сразу же стать доступными всем участникам системы, после очень быстрого автоматического выполнения требования, необходимого для принятия решения. Участники корпорации могут проверить свое решение.

Предполагается, что электронное голосование вообще и электронное голосование с использованием технологии блокчейн в частности помогут разрешить проблему вовлеченности акционеров <16>, а также существенно снизить транзакционные издержки для корпорации и ее участников. С технологией блокчейн голосование на общем собрании становится еще более прозрачным и надежным и, таким образом, еще больше снижает транзакционные издержки, а участников корпорации больше стимулирует участвовать в управлении.

<16> В частности, о проблемах вовлеченности акционеров см.: Доклад Банка России для публичных консультаций "О подходах к стимулированию активности акционеров и инвесторов по участию в управлении российскими публичными акционерными обществами". 2017. URL: https://www.cbr.ru/analytics/ppc/Consultation_Paper_170925.pdf.

Кроме того, технология блокчейн позволит корпорациям отказаться от дорогостоящих общих собраний совместного присутствия. Непубличные общества в России имеют соответствующую правовую возможность в силу ст. 66.3 Гражданского кодекса РФ. Но, строго говоря, электронное голосование не является иной формой голосования. В электронной форме можно проводить собрания и признавать их собранием совместного присутствия, а можно таким же образом обеспечить проведение заочного голосования. Поэтому, соблюдая требование п. 2 ст. 50 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах", который устанавливает, что общее собрание акционеров, повестка дня которого включает вопросы об избрании совета директоров (наблюдательного совета) общества, ревизионной комиссии (ревизора) общества, утверждении аудитора общества, а также утверждение годового отчета, годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности общества, если уставом общества решение этих вопросов не отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества, не может проводиться в форме заочного голосования, общество может провести электронное собрание совместного присутствия.

Успешная практика применения технологии блокчейн может поставить на повестку дня вопрос об изменении действующего законодательства и включении в корпоративные законы прямых норм, позволяющих и публичным обществам использовать электронный вид собрания без риска иного толкования действующего закона.

Практика пилотных проектов блокчейн свидетельствует о том, что закрытые системы разрабатываются, как правило, не только для проведения общих собраний, но и для любых видов коллективного принятия решения, то есть можно внедрить в практику корпоративного управления также электронные заседания совета директоров, комитетов совета директоров, правления.

Интересен пример, описанный профессором <17>, показывающий, как новые технологии могут применяться в деятельности совета директоров. Речь идет о фирме Deep Knowledge Ventures <18>, которая использовала алгоритм под названием Vital (Validating Investment Tool for Advancing Life Sciences) при принятии решений в совете директоров. Алгоритму было предоставлено, условно говоря, "право голоса" по вопросу, касающемуся инвестиций в конкретный проект или нет. Vital не имел статуса директора в юридическом смысле, однако члены совета директоров в полной мере полагались на данные, которые были получены этим роботом.

<17> . Op. cit.
<18> URL: http://www.deepknowledgeventures.com/ (дата обращения: 30.03.2018).

Предполагается, что подобное принятие решений может быть привлекательным для корпораций, особенно когда необходимо обрабатывать огромные объемы данных и находить оптимальное решение в короткие сроки. Этот пример рассматривают как приближение к использованию искусственного интеллекта <19> в корпоративном управлении.

<19> Вопросам искусственного интеллекта в настоящее время серьезное внимание уделяется в Европейском союзе. Европейская комиссия разработала и приняла программу "Горизонт 2020", предполагающую создание платформы ИИ-по-запросу (ИИ-искусственный интеллект) для проверки решений на основе искусственного интеллекта, инвестиций в цифровую инфраструктуру, таких как высокопроизводительные вычисления, сеть цифровых центров; ставится задача по созданию единого цифрового рынка, включая всеобъемлющую основу для свободного потока неперсональных данных, более строгие правила кибербезопасности. URL: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-18-1381_en.htm (дата обращения: 01.04.2018).

Несмотря на увеличение числа проведения собраний в электронной форме, использование новых технологий для принятия решений, есть и оппоненты безоглядной виртуализации корпоративных процедур. В частности, пенсионные фонды Нью-Йорка <20> внесли поправки в свои инструкции по голосованию. Указанным фондам с 2018 г. рекомендовано голосовать против действующих членов комитета по управлению/назначениям в любой корпорации, которая проводит ежегодное собрание только в виртуальной форме. Это новое руководящее положение было применимо ко всем портфельным корпорациям США в 2018 г. Фонды исходили из того, что личные встречи позволяют акционерам, независимо от их размера, иметь возможность лично участвовать и задавать вопросы директорам корпорации в присутствии других акционеров не реже одного раза в год.

<20> URL: https://cooleypubco.com/2018/05/08/committee-recommendations-for-virtual-annual-meetings/ (дата обращения: 08.09.2018).

Тем не менее, на наш взгляд, в недалеком будущем в корпоративном праве потребуются новые правила для ситуаций с полным или частично оцифрованным или роботизированным принятием решений. Один из главных принципов корпоративного управления и права, согласно которому все участники должны иметь равные права, в том числе равный доступ к управлению, получит новое наполнение. Доступ к новым технологиям будет определять доступ к управлению, и это должно учитываться при создании системы корпоративного управления. Цифровизация должна расширять, а не ограничивать корпоративные возможности акционеров и корпорации в целом.

Также, например, вопрос о размере ответственности директоров за убытки, причиненные в результате таких решений, будет решаться по-разному в зависимости от того, являлся такой робот консультантом директоров либо одним из членов директоров. Вопрос о страховании такого роботизированного решения будет, мы думаем, очень актуальным.

Таким образом, цифровизация корпоративных действий будет ставить перед корпоративным правом новые вопросы в зависимости от того, в какой мере новые технологии будут вытеснять человека из корпоративной операции или их совокупности. Сложно сказать, какова перспектива создания полностью электронных корпораций, но является очевидным, что цифровые системы, полностью заменяющие организации с человеческими ресурсами (их еще называют организации без сотрудников employeeless), потребуют иного корпоративного права и иной системы корпоративного управления (если они так будут называться).

Создание корпораций на основе технологии блокчейн.

Существующие системы корпоративного управления сосредоточены на поддержании иерархической, централизованной структуры внутри корпорации. Как отмечают исследователи, начинается эра "умного контракта следующего поколения" (next-generation smart contract) <21>. Эти смарт-контракты служат различным целям. В этой связи имеется технологическая возможность создать корпорацию, которая полностью будет управляться смарт-контрактом, благодаря широкому разнообразию форм децентрализованных приложений, то есть создать цифровую децентрализованную автономную организацию <22>.

<21> Термин "смарт-контракт" относится к компьютерному коду, который предназначен для автоматического выполнения определенных действий (в том числе договорных обязательств) при наступлении факта-триггера.
<22> Об этом подробнее: Чеховская С.А. Указ. соч.

Исследования в области цифровых организаций, основанных на блокчейне, представляют собой скорее моделирование возможного развития ситуаций и проблем. Исходя из опыта построения децентрализованных автономных организаций, в качестве одной из моделей предлагается, в частности, следующая <23>: цифровая организация объединяет участников, которые при присоединении к этой цифровой системе за плату становятся держателями токенов <24>. Такое вхождение в цифровую систему часто рассматривают как членство в корпорации, а держателей токенов - акционерами, то есть приобретается своего рода статус блокчейн-акционера. Итак, первый шаг - это создание "акций" в виде криптовалютного контракта. Как только этот контракт развернут, необходимо разработать правила взаимодействия внутри системы, своего рода правила голосования, изменения этих правил, передачи голосов.

<23> Leonhard R.D. Op. cit.
<24> Токен - цифровой актив, в том числе рассматривается как криптовалюта.

У такой цифровой организации могут быть созданы определенные звенья координации, которые могут быть в какой-то мере аналогами совета директоров, правления и т.д. В любом случае любые коллективные действия даже в цифровом пространстве требуют согласования, упорядоченности. Децентрализованная система не перестает быть системой, у которой обязательно должны быть правила, поддерживающие ее как систему. Именно поэтому обсуждается <25> вопрос о том, в какой мере правила и принципы, как лучшая корпоративная практика корпоративного управления, могут быть использованы в цифровых организациях. R.D. Leonhard <26> считает, что модель цифровой организации, созданной на платформе Ethereum, может управляться аналогично современной корпорации.

<25> См., например: Hacker Philipp. Op. cit.
<26> Leonhard R.D. Op. cit.

Как отмечалось выше, технология блокчейн может позволить разрешать существующие сейчас проблемы корпоративного права, но может вызвать новые. Децентрализованная система сопровождается высокой степенью неопределенности. Как управлять этим риском - станет важной задачей в таких организациях. Полагаем, сочетание технических протоколов и корпоративного мягкого права будет наилучшим способом упорядочения. Это позволит в определенной степени сдерживать нескоординированное и непредсказуемое взаимодействие участников цифровой организации и других заинтересованных сторон. Это создаст ценность системы не только для текущих пользователей, но и потенциальных "инвесторов", будущих пользователей.

В целом действия по созданию правовых правил поведения для цифровых организаций поменяют сущность токенов, которые будут рассматривать не как средство платежа <27>, а как инвестиционный актив <28>. Это особенно актуально в контексте новых токенов, рожденных из ICO <29>, которые чаще всего воспринимаются их владельцами как инвестиционные возможности. Следовательно, в правовой перспективе будут развиваться также правила, направленные на защиту инвесторов.

<27> В настоящее время активно развиваются главным образом в качестве криптовалюты. В частности, в 2018 г. на основе блокчейна NEO открылась первая децентрализованная биржа - платформа Switcheo, за первую неделю зафиксировала максимальный суточный объем торгов в размере 2 млн долл. Это не первая подобная биржа, на блокчейне Ethereum уже работают две децентрализованные площадки EtherDelta и Idex, на них можно торговать токенами стандарта ERC20. Однако Switcheo является первой платформой, которая работает на блокчейне NEO с токенами NEP-5. Клиенты могут торговать на новой бирже более чем двадцатью цифровыми деньгами, существуют пары с NEO, GAS и SWH (Switcheo). Подробнее см. на РБК: URL: https://www.rbc.ru/crypto/news/5addab289a79475ff9310108 (дата обращения: 23.04.2018).
<28> Baur Dirk G. et al. Bitcoin: Currency or Investment? // Working Paper. 2014. URL: https://ssrn.com/abstract=2561183; Adhami S., Giudici G., Martinazzi S. Why Do Businesses Go Crypto? An Empirical Analysis of Initial Coin Offerings // Working Paper. 2017. 20 October. URL: https://ssrn.com/abstract=3046209.
<29> Первоначальное предложение монет (ICO) или первоначальное предложение криптовалюты.

Подход "соблюдать или объяснять", сформированный в кодексах корпоративного управления для публичных корпораций, может быть использован для создания правил надлежащего управления цифровой организацией. То есть подобные акты лучшей практики управления цифровыми организациями должны быть сформированы заинтересованным сообществом для того, чтобы все выходящие на рынок организации могли открыто заявить всем потенциальным инвесторам, что либо они присоединяются к этому стандартному протоколу, либо им нужно будет раскрывать, почему они его не соблюдают. Такие меры необходимы прежде всего в целях защиты инвесторов на цифровом рынке.

Исследователи намного шире ставят вопрос, размышляя о децентрализованных организациях. Предполагают, что понадобятся ориентированные на корпоративные детали бизнес-ориентированные разработчики смарт-контрактов для цифровых организаций. Сейчас сложно сказать, каких навыков должно быть больше у таких специалистов - юридических или технических, видимо в равной мере. Система образования, без сомнения, должна также держать курс на междисциплинарность, то есть на сочетание формируемых компетенций (даже такое, казалось бы, кардинальное, несочетаемое). Это, в свою очередь, повлияет и на характер оказываемых юридических услуг, и само содержание такой услуги.

В настоящее время уже ставятся вопросы <30>, как должны регулироваться виртуальные корпорации, как будет определяться юрисдикция таких корпораций.

<30> Leonhard R.D. Op. cit.

Вполне вероятно, что будет создаваться совершенно новая система цифрового управления, не имеющая ничего общего с корпоративными подходами.

Виртуализация как способ "обезличивания" участия в корпорации.

Рассматривая вопросы цифрового корпоративного управления, нужно упомянуть, что в соответствии с новой Директивой ЕС "О правах акционеров" 2017/828 <31>, внесшей изменения в Директиву ЕС 2007/36, принцип "соблюдать или объяснять" распространен и на консультантов по голосованию на общем собрании акционеров. Это связано с тем, что за акциями, которые котируются на бирже, часто стоят сложные цепочки посредников, которые затрудняют осуществление прав акционеров и могут служить препятствием для участия акционеров. Компании порой не могут идентифицировать своих акционеров. Это особенно актуально в трансграничных корпорациях и при использовании электронных средств. Директива направлена на улучшение передачи информации по цепочке посредников в целях содействия осуществлению прав акционеров. Если акционеры не желают осуществлять свои права самостоятельно и назначили для этого посредника, последний должен реализовывать эти права на основании прямого разрешения и распоряжения акционеров и в их интересах. Указанная Директива должна также обеспечить высокую степень транспарентности в отношении сборов, включая цены и сборы, за услуги, предоставляемые посредниками. Здесь нужно обратить внимание, что применение технологий может создать иллюзию того, что акционеры вовлечены в управление, а на самом деле будут вовлечены посредники со своими интересами. Таким образом, виртуализация усиливает проблему "обезличивания" участия в корпорации и управлении ею.

<31> Directive (EU) 2017/828 of the European Parliament and of the Council of 17 May 2017 amending Directive 2007/36/EC as regards the encouragement of long-term shareholder engagement. URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=uriserv%3AOJ.L_.2017.132.01.0001.01.ENG.

Заключение.

Практика создания систем электронного корпоративного управления лишь начинает приобретать масштабы, которые могут быть использованы в качестве объекта для обобщения опыта. Однако скорость внедрения новых технологий в систему корпоративного управления может не оставить исследователям времени для постепенного накопления значительного числа примеров и быстрого реагирования на них, правового обеспечения проведения корпоративных процедур в новом виде.

Именно поэтому в научных исследованиях на основе единичных примеров учеными с помощью методов моделирования и экстраполяции, состоящих в распространении правового опыта и лучших корпоративных практик, полученных в корпоративном праве, создавшем правила поведения применительно к централизованным организациям (корпорациям), сформировалось научное направление, занимающееся изучением возможности переноса правил корпоративного управления на систему отношений, которые могут возникнуть в цифровых децентрализованных автономных организациях. Тем самым уже сейчас выявляются потенциальные риски взаимодействия всех заинтересованных лиц в таких цифровых системах. Концепция "Индустрия 4.0" в Российской Федерации не нашла еще должного места для осмысления. Нуждаются в систематизации все виды новых технологий, составляющих основу четвертой промышленной революции, а также моделирование правовых инструментов, обеспечивающих их внедрение.

Можно гипотетически предположить, что:

Думаем, что имеются предпосылки для постановки такой проблемы, как принятие корпоративных решений "смешанным" составом коллегиальных органов, где будут использоваться роботы директора. Это может быть востребованным вариантом формирования прежде всего совета директоров инновационных высокорисковых корпораций, где стратегическое принятие решений и скорость их принятия потребуют создания специальной программы для обработки большого числа данных. Более того, предполагается, что роботизация принятия корпоративных решений может повысить уровень лояльности полученного результата. При этом вопросы страхования ответственности при принятии полностью или частично роботизированного решения в корпорации будут также актуальны.

На цифровом рынке, особенно для организаций, проводящих публичное предложение токенов, будут востребованы мягкие правила поведения, построенные по принципу "соблюдать или объяснять". В этом смысле наметившиеся два направления исследований: новые технологии - для корпоративного управления и корпоративное управление - для новой цифровой среды - позволят объемно следить за меняющимися социально-экономическими и правовыми условиями в обществе.

Литература

  1. Новоселова Л. Блокчейн для голосования акционеров / Л. Новоселова, Т. Медведева // Хозяйство и право. 2017. N 10. С. 17 - 27.
  2. Савельев А.И. Некоторые правовые аспекты использования смарт-контрактов и блокчейн-технологий по российскому праву / А.И. Савельев // Закон. 2017. N 5. С. 94 - 117.
  3. Чеховская С.А. Новые контуры корпоративного права / С.А. Чеховская // Предпринимательское право. 2018. N 3. С. 31 - 41.
  4. Шваб К. Четвертая промышленная революция / К. Шваб. М.: Эксмо, 2016. 209 с.
  5. Adhami S. Why Do Businesses Go Crypto? An Empirical Analysis of Initial Coin Offerings / S. Adhami, G. Giudici, S. Martinazzi // Working Paper. 2017. 20 October. URL: https://ssrn.com/abstract=3046209.
  6. Bartodziej C.J. The concept Industry 4.0: An Empirical Analysis of Technologies and Applications in Production Logistics / C.J. Bartodziej. Springer Gabler, 2017. 150 p.
  7. Baur D.G. Bitcoin: Currency or Investment? / D.G. Baur, K. Hong, A.D. Lee // Working Paper. 2014. URL: https://ssrn.com/abstract=2561183.
  8. Charan A. E-Governance A New Dimension of Corporate Governance / A. Charan. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1641622.
  9. Fenwick M. Regulation Tomorrow: What Happens When Technology Is Faster Than the Law? / M. Fenwick, Wulf A. Kaal, E.P.M. Vermeulen. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2834531.
  10. Fenwick M. The "Unmediated" and "Tech-driven" Corporate Governance of Today's Winning Companies / M. Fenwick, W.A. Kaal, E.P.M. Vermeulen. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2922176.
  11. Gandia J.L. Corporate E-Governance Disclosure in the Digital Age: An Empirical Study of Spanish Listed Companies / J.L. Gandia. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=531182.
  12. Hacker Ph. Corporate Governance for Complex Cryptocurrencies? / Ph. Hacker // A Framework for Stability and Decision Making in Blockchain-Based Organizations. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2998830.
  13. Jentzsc C. Decentralized Autonomous Organization to automate Governance / C. Jentzsc. URL: https://download.slock.it/public/DAO/WhitePaper.pdf.
  14. Leonhard R.D. Corporate Governance on Ethereum's Blockchain / R.D. Leonhard. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2977522.
  15. LoPuck L.M. Algorithmic Entities / L.M. LoPuck // Washington University Law Review 2018. Vol. 95. Iss. 4. 69 p.
  16. Robots in the Boardroom: Artificial Intelligence and Corporate Law / . URL: https://ssrn.com/abstract=3037403.
  17. Rodrigues U. Law and the Blockchain / U. Rodrigues. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3127782.
  18. Ustundag A. Industry 4.0: Managing The Digital Transformation / A. Ustundag, E. Cevikcan. Springer, 2018. 286 p.
  19. Verret J.W. Uber-ized Corporate Law: Toward A 21st Century Corporate Governance for Crowdfunding and App-Based Investor Communications / J.W. Verret // Journal of Corporation Law. 2016. Vol. 41. No. 4. P. 101 - 143.